问答题
戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相关资料如下: 资料一:戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股股本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。 资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。 资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50万元,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。 资料四:2方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。 资料五:公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
戊公司普通股资本成本=5%+2×(8%-5%)=11%
问答题 假定乙公司按方案二进行筹资,根据资料二、资料三和资料四计算:①乙公司普通股的资本成本。②筹资后乙公司的加权平均资本成本。
问答题 根据资料二,资料三和资料四:①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示)。②计算每股收益无差别点的每股收益。③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案,并说明理由。
问答题 分别计算A、B方案的年金净流量,据以判断乙公司应选择哪个方案,并说明理由。