问答题 综合题：A公司预计未来1～4年的股权现金流量如下： 目前A公司的β值为0.8571，假定无风险利率为6%，市场风险补偿率为7%。 要求： （1）要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权现金流量增长率作出假设，以第4年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算A公司的股权价值，结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。 （2）假设第4年至第7年的股权现金流量的增长率每年下降1%，即第5年增长率9%，第6年增长率8%，第7年增长率7%，第7年以后增长率稳定在7%，请你按此假设计算A公司的股权价值。 （3）目前A公司流通在外的流通股是2400万股，股价是9元／股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1～4年的现金流量预计是可靠的，假设第4年后各年股权现金流量增长率相等，请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率）。

问答题 D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7%，20×4年销售增长率减至5%，并且可以持续。预计税后经营利润、净经营性长期资产、经营营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。 企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。 当前的加权资本成本为11%，偿还到期债务后（假设还款在期末），加权平均资本成本降为10%。 公司平均所得税税率25%，净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。 要求： （1）编制下列预计报表。 （2）用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？

问答题 综合题：ABC公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下： 资料1：该公司2013年、2014年（基期）的财务报表数据如下： 资料2：公司预计2015年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2014年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。 资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。 资料4：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险报酬率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%。净债务的市场价值按账面价值计算。 要求： （1）计算2015年净经营资产、净金融负债、税后经营利润。 （2）计算2015年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。 （3）预计从2016年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前（2014年年末）的实体价值和股权价值。