问答题
简答题
综合题:A公司预计未来1~4年的股权现金流量如下:
目前A公司的β值为0.8571,假定无风险利率为6%,市场风险补偿率为7%。
要求:
(1)要估计A公司的股权价值,需要对第4年以后的股权现金流量增长率作出假设,以第4年的增长率作为后续期增长率,并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算A公司的股权价值,结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当,并说明理由。
(2)假设第4年至第7年的股权现金流量的增长率每年下降1%,即第5年增长率9%,第6年增长率8%,第7年增长率7%,第7年以后增长率稳定在7%,请你按此假设计算A公司的股权价值。
(3)目前A公司流通在外的流通股是2400万股,股价是9元/股,请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1~4年的现金流量预计是可靠的,假设第4年后各年股权现金流量增长率相等,请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。
【参考答案】
(1)折现率=6%+0.8571×7%=12%股权价值=641×(P/F,12%,1)+833×(P/F,12%,2)+......
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问答题
D公司刚刚收购了另一个公司,20×0年底投资资本总额1000万元,其中净负债为100万元,股东权益为900万元,目前发行在外的股票有500万股,股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7%,20×4年销售增长率减至5%,并且可以持续。预计税后经营利润、净经营性长期资产、经营营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。 企业的融资政策:在归还借款以前不分配股利,全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后,剩余的现金全部发放股利。 当前的加权资本成本为11%,偿还到期债务后(假设还款在期末),加权平均资本成本降为10%。 公司平均所得税税率25%,净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。 要求: (1)编制下列预计报表。 (2)用实体现金流量模型计算分析,说明该股票被市场高估还是低估了? -
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