问答题
案例分析题
假如今天是2015年1月1日。2014年12月31日Blue公司的每股股价和每股净资产分别为180美元和200美元。
怀特先生通过将本期和此后各期的每股剩余收益现值之和与每股净资产相加来计算Blue 公司股票的理论价格:
股票理论价格=期初每股净资产+本期和此后各期每股剩余收益的现值之和
每股剩余收益=每股净利润-每股净资产×股票的必要回报率
请用以上描述的剩余收益模型计算Blue 公司的理论价格【结合给定数据和你对问题b)的计算结果】。Blue 公司股票目前是否在以折价或者溢价的状态进行交易?
【参考答案】
预期每股当期剩余收入=预期每股当期净利润﹣期初每股净值×股票必要回报率
=24美元﹣200美元×0.14=﹣4美......
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问答题
怀特先生还参照了除Red 公司以外的竞争对手的贝塔系数,最终计算出Blue公司股票的必要回报率是14%。基于以往的经营绩效和他对Blue 公司未来商业发展前景的预测,怀特先生得出Blue 公司的平均权益回报率(净利润/期初净资产)为12%,股利支付率为45%,并且这一水平可以永久持续。在当前2015新财年之初,Blue 公司每股市价为180美元,每股净资产为200美元。如果按照当前股价投资,请应用固定增长股利折现模型,计算Blue 公司的预期回报率(隐含回报水平),并判定Blue 公司股票目前是否在以折价或者溢价的状态进行交易。 -
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怀特先生是布朗资产管理公司的分析师,正考虑投资Blue公司的股票。怀特先生首先用资本资产定价模型来估计Blue公司股票的必要回报率。他假定无风险利率为3%,市场风险溢价为8%。由于Blue公司近期刚上市,怀特先生通过Red公司的贝塔系数来推断Blue公司的贝塔系数,因为Red公司大致上与Blue公司从事相同的商业领域。Red公司股票的贝塔系数为1.6,基于市场价值的债务对股东权益比率(债务/股东权益)为0.4,公司所得税率为30%。请计算Blue公司的权益贝塔系数和必要回报率。注意Blue公司无负债。并且假定Red公司债务的贝塔系数为零。 -
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