Frontpage公司是一家正处于快速成长的起步阶段、经营全球社交网络的公司，主要通过在该网络平台提供广告服务获得利润。尽管公司已占有较大的市场份额，但是公司仍属于私有公司，其股权掌握在其创始人和少量但不断增加的机构投资者手中。
为了抓住潜在的增长机会，当前的股东正在考虑，在股票市场进行某种方式的公开发行，时间就放在未来随着投资者数量的增加而需要强制信息披露的时候。
然而，当前股票市场低迷，因此，首次公开发行股票的时间窗口实际上被关闭。因此，股东正在评估“后门”股票发行的可能性，即向一组大的机构投资者发行可转换债券，并且将所得的现金流兑换原有股东的部分股权。此外，Frontpage 公司的首席执行官（CEO）正在考虑将业务扩展到网络通讯服务领域，如电子邮件、网上聊天和网络声讯服务，这些业务将会稳定公司广告业务现金流。
Frontpage 公司聘请了投资银行来帮助其推动这些业务，投资银行编制了下列预计利润表、预计资产负债表和计划投资额。

此外，该投资银行假设，第4年后，现金流每年将增长6%。另外，证券分析师估计，公司债务资本成本为无风险回报率加上250个基点。当前，Frontpage公司资本结构中有50%的债务。公司适用的所得税税率为40%。无风险回报率为3%，股票市场期望回报率为12%，Frontpage公司的贝塔系数为1.3。由于Frontpage公司的股份在二级市场（柜台交易）的交易受到限制，投资银行估计权益资本成本还应该包括流动性风险溢价2.5%。

为了估计可转换债券发行的潜在规模，投资银行需要对Frontpage公司进行估值。
a1）计算公司的自由现金流。
a2）计算公司的资本成本，确定Frontpage公司作为私有公司的价值。