问答题
案例分析题
A公司是一个低速增长的公司。到目前为止，高管层没有找到创新商业项目。为了避免股东对此不满，A公司CEO考虑兼并规模更小但高速增长的B公司。收购将通过股票交换的手段来实现，交换比率还没有确定。A公司和B公司的相关数据如下：
年无风险回报率rF=0.03，年期望市场回报率
=0.1。假定所有数据未来保持不变。A 公司和B 公司皆无负息债务。
根据资本资产定价模型（CAPM），计算A公司和B公司的期望资本成本。
【参考答案】
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问答题
史密斯先生决定比较使用租赁方案为飞机融资的成本和通过与租赁等同的借款方案为飞机融资的成本，假定租赁协议从税法角度会被视为经营租赁。为此，史密斯先生计算了租赁相比购买的增量现金流的净现值。两种方案的年度增量现金流的计算如下所示：增量现金流=租赁方案现金流-购买方案现金流=飞机价格（第0年）-损失的折旧税盾效应-处置价格（第10年）-租赁费+租赁费的税盾效应分析如下表所示：d1）与购买相比，使用租赁会导致折旧税盾效应的损失。每年这些损失的折旧税盾效应价值多少？X国的公司所得税税率为35%。简便起见，假定使用直线折旧法，剩余使用年限是20年，且在第20年年末的残值为0。d2）租赁费年度税盾效应的金额是多少？d3）计算在下列时点租赁和购买的各年现金流差异：(1)第0年；(2)第1至第9年；(3)第10年。假定如果购买飞机，该飞机可以在第10年在二手市场上按剩余账面价值50百万欧元被出售。d4）按西部航空公司的税后借款利率3.25%(=5%×(1-0.35))进行折现，计算从第1年到第10年租赁和购买的总体现金流差异的净现值。为使你的计算简便，假定50百万欧元的处置价格按同样利率折现。d5）根据前述分析，从成本角度考虑，租赁或者购买飞机，哪种方案更具优势？ -
问答题
西部航空公司的财务总监史密斯先生打算运用租赁，以向评级公司和投资者低报公司的债务比率，用你的观点对史密斯的主张进行简要评价。 -
问答题
根据X国的财务会计准则，如果满足以下任何一个条件，那么将该租赁作为“融资租赁”：（i）在租赁期结束时，租赁资产的所有权转移给承租人。（ii）授予承租人以显著低于市场价格购买租赁资产的选择权。（iii）租赁期等于或长于租赁资产估计经济寿命的75%。（iv）在租赁协议开始的时候，将未来租赁付款额以适当的折现率进行折现所计算的总现值超过该租赁资产现金购买价格的90%。东方租赁公司所提出的租赁协议不满足条件（i）-（iii）。鉴于条件（iv），提供给西部航空公司的租赁协议是应该被分类为“经营租赁”还是“融资租赁”？进行详细地解释。假设在每一财年年初支付每年的租赁费，付款从租赁协议生效日开始。在条件（iv）的决策中，所使用的年折现率为5%，这是西部航空公司税前的借款利率。
